市场走势：

　　周四，生猪期货窄幅收涨，期货主力2403合约收涨0.22%，报收13490元/吨。

　　2024年1月11日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价14.15元每公斤，相比昨天下跌0.10%。

　　供需双方均利空猪价，猪价继续回调：

　　需求端腌腊高峰期已过，元旦后屠宰同比减9%，现在现货端特反馈屠宰量持续不佳，白条端消费乏力。叠加大中院校陆续放假，集体采购需求减少，需求表现平平，批发市场走货一般，屠企减量保价，叠加供应压力依旧偏大。

　　供应上，11月销售计划预期环比减8.3%，其中规模猪企预计出栏预计下降5.8%。供需双弱，但具体看标猪供应并不多，肥标继续收缩，且从出栏体重看，大肥仍在去化，或进一步拖累标猪价格，且冻品库存轮出压力增大，因此现货节前偏弱预期不变。期货03现货逻辑主导且节前备货仍有一波积极性行情可期，此外市场对春节前集中出栏压力的认知有所转变，这降低了期现货进一步崩盘的风险。整体震荡偏弱行情仍将持续。

　　未来价差倒挂，短期可能小幅下降，中长期存在支撑：

　　阶段性来看，中部缺口有所呈现，但南方大猪供应充裕，价差倒挂之下，部分外围猪群流入华北地区，需求不佳的前提下，全国猪价继续疲软。供需博弈加剧，小飞疫情对未来出栏的透支逻辑尚未证伪，中长期猪价始终存一定支撑。

　　1月份上半月期间，出栏商品大猪交易均价大概率继续偏弱，偶有回涨但力度均偏弱，因为白条走货不顺畅将倒逼屠企继续大力度压制大猪收价，因此1月上半月期间即便猪价有短时上涨但都难以实现对猪价总体颓势的趋势性改变。1月下半月随着春节时间进一步临近，在经历了上半月的高密度的集中出栏之后，适重猪源存栏量将有望明显下降，因此猪价回涨几率将有望适度提高。同时1月份出栏大猪价格在12月底1月初的基础上继续大幅下跌的几率偏低，总体上1月上旬期间的大猪出栏交易均价已经处于底部区间，因此1月份月度均价环比12月份出现明显涨跌的概率不高，可能小幅下跌。

　　总结：

　　综上，需求跟进不足，养殖端出栏积极性增加，市场低价猪源增加，生猪现货价格延续走弱。未来猪价存在供需错配导致的阶段性小幅反弹可能，但基本面弱势格局尚未发生改变，对一季度猪价仍持悲观预期，看多下半年猪价，2403合约延续弱势格局，存在进一步下行可能，期货总体延续远强近弱格局。关注旺季需求对短期猪价的影响，以及市场情绪变化对远月合约的影响。

　　（刘宇  期货交易咨询资格证号：Z0012343）